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热门看点:豪掷91亿!民生证券股权拍卖上演券商争夺战,国联集团为何出手

2023-03-16 11:35:22来源:贝壳财经  

图/IC

历时一天激战,民生证券股权角逐的“神秘第三方”浮出水面。


(资料图)

3月15日,无锡市国联发展(集团)有限公司(以下简称“国联集团”)以91.05亿元,成功竞拍民生证券34.71亿股股权。这也就意味着,其有望成为民生证券的第一大股东。

“这个价格不便宜!”有业内人士对新京报贝壳财经记者表示,“接近2倍市净率,而民生证券作为一个没上市的券商,又因时任董事长冯鹤年被查正处在震荡期,这个价格偏高。”

不过,一天时间,民生证券股权早已因炙手可热成为头条。3位竞拍人频繁出手,经过100多次出价,将58.65亿元起拍价不断推高。这样的追捧热情难免引发猜想,为何民生证券股权如此抢手,国联集团高价购买意欲何为,国联证券才是背后买家?

竞拍结果出炉后,国联证券股价在午后大涨。截至收盘,国联证券股价上涨5.76%,位列券商概念股第一。

激战3个多小时国联集团拿下民生证券股权

3月15日,泛海控股持有的民生证券34.71亿股股权,在京东司法拍卖平台拉开激烈竞拍大戏。

实际上,此次拍卖于3月14日10时开拍,起拍价58.65亿元,但开拍后一直无买家出价,直到当晚8点19分,尾号为9289竞拍人以底价起拍,此后无人跟进。3月15日9点30分,尾号9789的竞拍人率先加价2千万元开抢,截至10点,3位竞拍人合计加价9次。而到了11点30分,竞价更为激烈,1分钟内加价4次。

时至12点07分,尾号为9289的竞拍人退出,最终,经过长达3个多小时、162次的出价角逐,尾号为6489的竞拍人以91.05亿元拿下此次竞拍的股权。

早在开拍前,京东司法拍卖平台显示,此次拍卖共有3人报名。3月13日晚间,浙商证券和东吴证券纷纷发布公告表示拟参与此次竞拍,而另一位竞拍人被市场成为“神秘第三方”。彼时,业内人士表示国联证券对此次股权拍卖也跃跃欲试。

如今看来,东吴证券、浙商证券和国联集团展开了一场竞拍“厮杀”。

国联集团成立于1999年5月,前身为无锡市国有资产投资开发总公司,是市政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业(与国发资本一体化运营)。截至2022年末,集团总资产1820亿元。目前,国联集团管理的一级子企业19家,员工12000余名。

国联集团拔得头筹,也让外界看到国联证券布下竞争棋子的影子。据了解,国联集团直接持有国联证券19.21%的股份,是国联证券的第一大股东。企查查数据显示,国联集团通过多条路径持股国联证券,最终受益股份为46.87%。

此次,浙商证券和东吴证券直接亮牌表明竞拍决心,为何国联证券第一大股东国联集团则走上台前竞拍?对此,业内人士告诉贝壳财经记者,上市公司直接参与竞标,触及重大资产重组的,要履行很多程序,时间上来不及,也缺乏保密性。同时,也会受到董事会和股东大会授权的额度限制。目前,不排除竞拍成功后,上市公司再启动收购程序。这属于收购大股东资产的重组,时间上可以从容很多。

“大股东先出手有利有㢢,决策程序可以更灵活,保密性高。但注入上市公司过程中,大股东需要先垫资,有资金成本。”上述业内人士表示。

券商争夺背后:有意合并,弯道超车

国联集团一举拿下民生证券股权,业内则更为关注国联证券和民生证券的竞业问题。

有业内人士告诉贝壳财经记者,“不排除后续民生证券和国联证券合并。”而两者联手甚至引发组建“国民证券”的猜想。

民生证券股权成为券商角逐的“香饽饽”,与其业绩和业务表现不无联系。

中证协数据显示,2021年,民生证券综合实力位于行业35-40名,股权投行业务优势鲜明。2017-2021年民生证券投行业务收入从第22名跃升至8名,其中股票主承销收入2020年、2021年连续跻身行业第7位。

此外,Wind数据显示,2022年,民生证券股票主承销业务收入10.9亿,同样跻身第7位。当前IPO排队项目数56个,仅次于中信、建投、海通,位列行业第4位。保代人数304人,排名第6。

天风证券非银分析师周颖婕认为,此次拍卖标的为泛海所持30.3%股权,起拍价58.65亿元,估值接近当前券商板块整体估值(1.22x)与可比券商平均估值(东兴证券1.01x、西部证券1.06x、天风证券1.02x、国联证券1.81x、中银证券1.83x),考虑到此为第一大股东股权转让,估值具备一定性价比。此外,竞拍方本来做大做强的意愿强烈,如果竞拍成功并通过证监会审核,就可以利用民生证券的投行优势形成协同效应,进一步提高综合能力。

国联证券本身也是如此。中证协数据显示,2021年国联证券实现营收27.72亿元,位列第37名;净利润8.89亿元,位列第42名。相比之下,民生证券2021年实现营收35.78亿元,净利润12.23亿元,分别位居第31和35名。

二者如若合并,国联证券影响力有望提升。开源证券非银分析师高超认为,同业并购核心关注牌照和客户资源,零售和企业客户基础雄厚的券商具有更高的战略价值。利于提升收购方投行和零售业务优势,同时获得控股股权。

高超表示,在佣金率明显下降和全面注册制的大背景下,券商竞争转向专业化、综合化业务,头部券商综合业务优势带来市占率持续提升,行业集中度提升趋势进一步凸显。中小券商通过外延并购有望弯道超车,快速做大,实现规模效应和业务互补。另外,差异化监管思路下,头部券商在创新业务资质等方面具有明显先发优势。近年来,监管层鼓励市场化并购,2019年11月证监会提出六条举措打造航母级证券公司,包括鼓励券商市场化并购重组。

而谈及91.05亿元竞拍价时,有业内人士告诉贝壳财经记者,这个价格不便宜,未上市以及董事长被查风波都是“减分项”。

早在去年6月,民生证券董事长冯鹤年接受纪律审查和监察调查,无法履行公司相关职责,且暂时无法预计持续时间。而近两年,民生证券股权结构出现变局,经过多次增资引战,可以说一直走在“去泛海化”的路上。

2020年3月以来,泛海控股不断出让所持民生证券股权。2021年1月,泛海控股向上海沣泉峪企业管理有限公司转让民生证券约13.49%股份,这一转让后,泛海控股对民生证券的持股已降到31%。同时,泛海控股在其董事会中的席位已低于半数。

值得注意的是,不管是民生证券,抑或是“泛海系”,一直在寻求把民生证券推向资本市场。早在2014年,泛海控股就提出了民生证券的上市计划,认真评估测算了未来3年可能的业务发展规模,并制作了2015-2017年资本补充规划,预计在2016年或2017年IPO上市,但最终无果。

3月15日,泛海控股相关负责人告诉贝壳财经记者, 虽然对所持民生证券股权被拍卖感到遗憾,但此次拍卖价格充分体现了民生证券的价值。

“回头来看,此前对民生证券股权的评估报告明显低估了其价值。”上述负责人表示,此次国联集团成功拍下,表明了其对民生证券价值的充分认可,其旗下国联证券的股价在拍卖结束后呈快速上涨态势,也充分表明了市场对此次拍卖的接受态度。

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