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每日焦点！负面缠身一朝爆雷瑞信危机48小时

2023-03-18 16:38:28来源：贝壳财经

美国加州的蝴蝶扇动翅膀，掀起席卷欧洲的龙卷风。继硅谷银行倒闭引发全球银行股板块巨震后，恐慌情绪蔓延，仅仅相隔一周，瑞士第二大银行瑞士信贷银行在财报中自曝“重大缺陷”叠加大股东拒绝对其注资的消息引发新一轮银行倒闭危机，再度重挫银行股。

(资料图)

当地时间3月15日，瑞信开盘跌近30%，股价创历史新低。直到3月16日瑞士央行宣布将以充足的抵押品为瑞信提供流动性才止住跌势。

瑞信倒闭危机再掀金融风波

3月9日以来，美国硅谷银行、签名银行等相继倒闭，引发银行板块巨震，市场恐慌情绪进一步蔓延，席卷大洋彼岸的欧洲。

当地时间3月14日，此前深陷一系列丑闻和债务危机的瑞信自曝在2021年和2022年的财务报告内部控制方面发现“重大缺陷”，事关未能在财务报表中设计和维持有效的风险评估，并正在采取补救措施。而根据瑞信发布的年报，该行2022年税前损失为35.58亿瑞士法郎，归属于股东净亏损为72.93亿瑞士法郎。

在瑞信陷入困境之际，其最大股东沙特国家银行表示，出于监管和法律问题，无法向瑞士信贷银行提供任何进一步的金融支持。据了解，沙特国家银行拥有瑞士信贷银行9.9%的股份，而如果跨过10%这一门槛将使其受制于新规定。

受内外因素双重影响，经美国银行流动性危机渲染已久的市场情绪在瑞信陷入困境后再度崩溃，当天，瑞信开盘跌近30%，股价再创历史新低。截至当日收盘，报收每股2.16美元，跌幅为13.94%，市值85.13亿美元。

此后，瑞士央行、瑞士金融市场监管局就市场不稳定发表声明。瑞士央行表示，如有需要，将向瑞士信贷集团提供流动性支持。瑞士金融市场监管局亦指出，与瑞信保持着非常密切的联系，并获得了与监管法相关的所有信息，瑞信当前的资本率与流动性状况仍符合要求。

3月16日，瑞信宣布，将从瑞士央行借款并寻求回购债券。其计划通过一个担保贷款项目向瑞士央行借款最多500亿瑞郎以增强流动性。随后，瑞士央行表示，确认将以充足的抵押品为瑞信提供流动性。

受瑞士央行积极救市举措影响，瑞信欧股的颓势得到抑制，周四开盘后一度大涨40%，为创纪录的单日最大涨幅，随后涨幅收窄。

瑞信首席执行官Ulrich Koerner称，“我们采取了果断行动加强自身(流动性)。在我们执行战略转型时，我们特别感谢瑞士央行和瑞士金融市场监督管理局(的帮助)”。

酝酿已久瑞信流动性危机背后

公开资料显示，瑞士信贷是全球最大的金融集团之一，是全球第五大财团，瑞士第二大的银行。2022年，位列《财富》世界500强排行榜第494位。瑞士信贷管理财产规模达11953亿瑞士法郎（折合人民币超9万亿元），截至2022年底，瑞信的资产约为5800亿美元，体量超过了当年的雷曼兄弟，更是硅谷银行规模的两倍之多。

这也意味着，瑞信一旦宣告破产，对全球金融市场带来的冲击力将远大于硅谷银行倒闭。

事实上，早在去年10月，瑞信濒临破产的消息就在社交媒体间流传，投行业务和财富管理巨亏导致企业运营陷入困境。此前供应链金融公司Greensill的破产，导致瑞信最终关闭了其持有的100亿美元供应链金融基金。而前Tiger Asia基金主管Bill Hwang对多只股票的高杠杆押注最终崩盘，也为瑞信带来了超50亿美元的损失。

其中，2022年2月的泄密事件更令瑞信的信任危机加剧，逾1.8万个被泄露的账户不经意间暴露：该行的客户包括保加利亚毒品走私团伙头目埃韦林·巴内夫及多名成员。随即，瑞信因涉嫌帮毒贩洗钱被检察机关起诉。经此一事，瑞信的企业信誉遭受重创。

此外，银河期货首席策略分析师沈恩贤指出，针对瑞信债券的一年期信用违约互换(CDS)在2月14日业务结束时的指示性报价为835.9个基点，且其他报价来源显示该CDS价格在周三进一步上涨并逼近1000个基点(CDS价格越高说明违约概率越大)。这一增幅至少自2003年以来从未出现过，在信贷市场，超过1000个基点的一年期优先级银行CDS利差极为罕见。在希腊债务危机和经济衰退期间，希腊主要银行的CDS也处于类似水平。

CDS实质是一种保险产品，如果公司无力兑付债务，投资者就能通过CDS上涨获得收益（变相实现债务兑付）。概括而言，CDS的报价基点越高，企业债务兑付违约风险越大。CDS曲线大幅倒挂背后，意味着投资者押注瑞信短期风险大幅上升，目前瑞信CDS的报价已经是德意志银行、瑞银等欧洲同行的10倍以上。

专家：全球“便宜钱”消失，金融体系薄弱环节频爆雷

过去几年，受人口老龄化、经济放缓、疫情等多重因素影响，全球多国央行开启“撒钱”模式，轮番降息，超低利率盛行。但在通胀压力下，央行们切换回加息模式，金融机构负债成本上升。

中金策略研报认为，瑞信作为因自身内控不足引发流动性压力的“个例”，也体现出在全球“便宜钱”消失背景下，金融体系薄弱环节不断出现问题的“共性”。

该危机是否会继续蔓延？中金策略团队认为，尚存在较大的变数。因为隐藏的风险才是最大的风险，这也是类似蔓延风险有多大以及是否会导致更大危机等问题很难精准预判和回答的原因。目前很少有人能完全说清楚背后潜在可能的传染风险，尤其是期限错配、资产嵌套和风险敞口等都无从得知，只有当暴露出后才能知道。此外，一些传染的风险恰恰是市场波动本身所造成的，可能已经不是问题的本身。

“正因如此，政策的及时且对症下药的应对以稳定市场情绪最为关键，否则可能会因为市场波动本身诱发更大问题。”中金策略团队称。

兴业银行理财中心发表观点称，瑞士信贷是全球最大的金融集团之一，是全球第五大财团，其“爆雷”的影响远大于此前的硅谷银行破产事件，流动性风险可能迅速传染至其他金融机构，预计瑞士央行会继续采取行动稳定市场。

不少市场人士认为，近期接连的黑天鹅事件会迟缓欧美加息节奏。中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受新京报贝壳财经记者采访时表示，当前美联储加息已经进入尾声，尽管没有给出明确路径，可以确定的是目前不会降息。不过赵庆明认为，放缓加息对于当前情况的缓解效果有限，当下储户、投资者还是需要中央政府或者是财政部以及央行出来安抚。

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