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天天微头条丨曹中铭:注册制重塑打新生态 须奉行“三原则”

2023-06-13 08:47:08来源:中财网  

从此前的逢“新”必打,到如今的打新生态的改变,也是市场发展的必然选择。显然,逢新必打已不适应如今的注册制下的打新生态。而对于如今选择性地打新,个人以为需要奉行“三原则”。


(相关资料图)

今年2月17日中国证监会发布全面实行股票发行注册制的制度规则,4月10日沪深主板首批公司挂牌,也标志着我国资本市场真正全面步入注册制时代。从近两个月的情形看,注册制有利于重塑市场的打新生态。个人以为,出于规避新股风险等方面的考量,全面注册制时代,投资者打新有必要奉行“三原则”。

统计数据提示了步入全面注册制时代后市场打新的微妙变化。如截至6月7日,今年以来共有142只新股上市,网上申购中签率中位数为0.044%,高于去年同期0.031%水平,也高于去年全年0.034%水平。中签率中位数的上升,也意味着中签率的提高。

曾经的打新,有着“中签如中彩”的说法,也说明中一只新股的难度是非常之大的。中签率的提升,也说明中签相对而言更加“容易”了,但数据也说明,中签率并不高。

不过,中签率的提升,也凸显出市场打新生态的改变。个人以为,中签率的提升,个中的原因是多方面的。其一,步入全面注册制时代后,“新股不败”神话不再上演,中签虽然可能会获利,但也有可能出现亏损。在此情形下,投资者申购新股会更加谨慎。其二,新股发行价格高企的情形下,出于规避风险方面的考虑,选择放弃申购的投资者不在少数,这无形中会提升新股中签率。此外,像沪市主板新股申购单位由1000股下调为500股后,其中签率提升将是大概率事件。

今年上市的142只新股中,有26只出现挂牌首日破发现象,占比18.31%。显然,这一比例并不低。而在沪深主板新股发行不再有23倍发行市盈率“高压线”之后,虽然也有少数新股发行市盈率低于23倍的现象,但多数都高于23倍却也是不争的事实,甚至有的超过90倍。像陕西能源发行市盈率就高达90.63倍,也将此前23倍的高压线远远地抛在后面,而该股所处行业平均市盈率亦不过21.96倍。悬殊之大,实属罕见。

注册制下新股打新生态的变化,既是全面注册制下的必然结果,也是市场发展的必然。毕竟,“新股不败”神话的频频上演,并不是一个“正常”市场所表现出的正常现象。“新股不败”也只能是阶段性的现象,不可能一直存在,事实也是如此。

从此前的逢“新”必打,到如今的打新生态的改变,也是市场发展的必然选择。显然,逢新必打已不适应如今的注册制下的打新生态。而对于如今选择性地打新,个人以为需要奉行“三原则”。

原则一,新股发行价格高得离谱的不打。发行价格高得离谱,往往意味着其发行市盈率也高得离谱。新股发行价格高得离谱,破发的风险无形中会加大,甚至不排除大幅破发的可能。新股一旦出现破发,特别是出现开盘即破发的现象,休说打新获利,保本都会很困难。

原则二,新股发行市盈率远高于行业平均水平的不打。从以往的案例看,新股发行价格低于行业平均水平的,其破发的案例要少得多。这实际上也说明,投资者心中还是有杆秤的。与高价发行一样,发行市盈率远高于行业平均水平的新股,破发的概率同样要大得多。

原则三,发行股份数量较多的新股,建议保持一份谨慎心态。如今的新股发行,犹如下“饺子”,不时向市场袭来。除非具备特别概论与题材的新股,往往已经引不起市场资金的兴趣。对于发行股份数量较多的新股来讲,往往需要更多资金承接。如果再叠加发行价格高企,发行市盈率远高于行业平均水平等因素,对于这样的新股,投资者最好敬而远之。否则,新股出现破发或将难以避免。

(本文作者介绍:独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)

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